近期美股S&P 500指數正面臨著一個不容忽視的現象——市場集中度達到近百年來的高點。這意味著股市的漲跌主要由少數幾支大型股票所驅動，尤其是前十大股票。這種現象不僅加劇了投資組合的風險集中性，也可能導致市場波動性加大，進而影響未來的回報率。
根據高盛研究報告，S&P 500指數中的前十大股票目前占整體市值的36%，其預估本益比（P/E ratio）約為31倍，相較之下，其餘490支股票的預估本益比約為19倍，接近歷史平均值（見 Exhibit 13）。這樣的情況使得整體指數的P/E ratio達到27.5倍，明顯高於歷史平均的20倍。然而，這一高估值主要源於市場極度集中於少數大型企業，導致整體指數的P/E ratio被大幅推高。
目前S&P 500的本益比達到27.5倍，這引發了許多投資者對市場可能被過度高估的擔憂。然而，這一數字在很大程度上是由於前十大股票的高估值所推動。這些"超級明星"企業的平均本益比高達31倍，遠高於其餘490支股票的19倍。因此，在觀察市場指數時，必須謹慎，不要被整體的高本益比所誤導，因為這主要是市場集中所造成的估值失真（見 Exhibit 14）。
總體而言，當前S&P 500的市場集中度和高估值為投資者帶來了潛在的挑戰和風險。雖然目前整體市場看似保持強勁，但隨著市場集中於少數公司，一旦這些公司的成長放緩，將對整體指數回報率產生顯著影響，這是每位投資者需要深思的問題。
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